{"id":15790,"date":"2024-04-28T13:02:53","date_gmt":"2024-04-28T11:02:53","guid":{"rendered":"https:\/\/mumblefx.co.uk\/wpclients\/wpclient003\/?p=15790"},"modified":"2024-05-11T20:59:12","modified_gmt":"2024-05-11T18:59:12","slug":"the-sun-rises-in-the-east","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/mumblefx.co.uk\/wpclients\/wpclient003\/?p=15790","title":{"rendered":"The sun rises in the East"},"content":{"rendered":"\n
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The sun rises in the East<\/h3>\n2024-04-28 13:02:53 UTC+1<\/span><\/a>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Guten Tag<\/h4>\n

\n\n\"German\"\n05.04.2024<\/strong>, US Arbeitslosenzahlen (M\u00e4rz 2024 m\/m: 3.8% -0.1%).
\n05.04.2024<\/strong>, US Lohnentwicklung (Stundenlohn Mittel y\/y: 4.1% -0.2%).
\n09.04.2024<\/strong>, BoJ Vorsitzender Ueda, Erkl\u00e4rung vor dem Finanzausschuss des ‚House of Councilors‘.
\n10.04.2024<\/strong>, US Konsumenten Preisindex (CPI, s.a.) (1982-1984=100, 312.23 points).
\n10.04.2024<\/strong>, Geldpolitischer Beschluss der Bank of Canada (Leitzinssatz: 5.00% +\/- 0.0).
\n10.04.2024<\/strong>, US FED Protokoll des Federal Open Market Committee (19.-20. M\u00e4rz 2024).
\n11.04.2024<\/strong>, Geldpolitischer Beschluss der Europ\u00e4ischen Zentralbank (Leitzinssatz: 4.5% +\/- 0.0).
\n16.04.2024<\/strong>, Rede zwischen BoC Tiff Macklem und FED Jerome Powell (Wilson Center\u2019s Washington Forum).
\n18.04.2024<\/strong>, BoJ Exekutivdirektor SHIMIZU Seiichi, Grundsatzrede (ISDA).
\n26.04.2024<\/strong>, Geldpolitischer Beschluss der Bank of Japan (Leitzinssatz: 0.10% +\/- 0.0).
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\nHalbj\u00e4hrlicher Bericht der Bank von Japan durch den Vorsitzenden UEDA Kazuo<\/strong> am 9. April, 2024:
\nDer halbj\u00e4hrliche Bericht der Bank von Japan bietet Einblicke in die j\u00fcngsten wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklungen in Japan und skizziert den Ansatz der Bank in Bezug auf die Geldpolitik. Die japanische Wirtschaft befindet sich auf einem moderaten Erholungspfad, wobei die Unternehmensgewinne und Investitionen im Gesch\u00e4ftsumfeld positiv tendieren. Allerdings gibt es noch einige Schw\u00e4chen, wie etwa stagnierende Exporte und sporadische St\u00f6rungen im privaten Konsum. Der Verbraucherpreisindex (CPI) verzeichnet einen j\u00e4hrlichen Anstieg von 2,5 bis 3,0 Prozent, der durch die anhaltenden Effekte fr\u00fcherer Kostensteigerungen getrieben wird. Die Bank erwartet, dass sich die zugrunde liegende CPI-Inflation allm\u00e4hlich dem Preisstabilit\u00e4tsziel von 2 Prozent bis zum Ende des Haushaltsjahres 2024 ann\u00e4hert. Das Finanzsystem bleibt robust, wobei japanische Finanzinstitute eine starke Kapitalbasis beibehalten. Die Bank hat ihren geldpolitischen Rahmen ge\u00e4ndert, wobei der Fokus auf dem kurzfristigen Zinssatz liegt, mit einem Zielbereich von 0 bis 0,1 Prozent. Dies zeigt, dass die bisherige quantitative und qualitative Lockerung (QQE) und die Steuerung der Zinskurve ihren Zweck erf\u00fcllt haben. Angesichts des aktuellen wirtschaftlichen Ausblicks plant die Bank, die lockeren Finanzbedingungen f\u00fcr die absehbare Zukunft beizubehalten und ihre Politik bei Bedarf anzupassen, um eine nachhaltige und stabile Preisstabilit\u00e4t zu gew\u00e4hrleisten.\n

\nEtwas sp\u00e4ter, am 18. April hielt der BoJ Exekutivdirektor, SHIMIZU Seiichi<\/strong>, eine Grundsatzrede auf der 38. Jahreshauptversammlung der ‚International Swaps and Derivatives Association‘ (ISDA). Er referierte hier \u00fcber die LIBOR Reformen. Eine Zusammenfassung soll an dieser Stelle angebracht sein, um die Wichtigkeit dieser Finanzmarkt-Reform zu unterstreichen:
\nDer \u00dcbergang vom LIBOR, dem einst dominierenden Zinsreferenzsatz, ist eine wichtige Initiative zur Verbesserung der Integrit\u00e4t und Robustheit der Finanzm\u00e4rkte. Nach weit verbreiteten Bedenken hinsichtlich der Glaubw\u00fcrdigkeit des LIBOR aufgrund von Manipulationsversuchen unternahmen internationale Gremien umfassende Anstrengungen, um alternative Referenzs\u00e4tze zu identifizieren und die Umstellung zu erm\u00f6glichen. 2013 ver\u00f6ffentlichte die International Organization of Securities Commissions (IOSCO) einen Bericht, der die gew\u00fcnschten Eigenschaften von Zinsreferenzs\u00e4tzen darlegte und eine glaubw\u00fcrdige Governance sowie eine transaktionsbasierte Berechnung gegen\u00fcber Expertensch\u00e4tzungen empfahl. Der Financial Stability Board (FSB) folgte mit einem Bericht von 2014, der die Reform bestehender IBORs und die Einf\u00fchrung von risikofreien Zinsen bef\u00fcrwortete und einen Mehrfachansatz empfahl, um Flexibilit\u00e4t f\u00fcr verschiedene Gerichtsbarkeiten und Transaktionstypen zu erm\u00f6glichen.\n
\nJapans LIBOR-Reform entspricht diesen internationalen Empfehlungen und umfasst die Umstellung auf Referenzs\u00e4tze wie den Tokyo Overnight Average Rate (TONA), den reformierten Tokyo Interbank Offered Rate (TIBOR) und den Tokyo Term Risk Free Rate (TORF). Diese Ver\u00e4nderung hat erhebliche Auswirkungen auf Zinsswaps, da die meisten bestehenden Vertr\u00e4ge nun TONA als Referenz verwenden. Der reibungslose \u00dcbergang vom LIBOR, der weitgehend mit der Einstellung der Ver\u00f6ffentlichung des USD-LIBOR im Juni abgeschlossen war, wurde durch die Zusammenarbeit zwischen Finanzinstituten, Marktteilnehmern und nationalen Arbeitsgruppen erleichtert. Diese Gruppen, unterst\u00fctzt von der Bank of Japan und internationalen Organisationen wie der ISDA, spielten eine entscheidende Rolle bei der Koordinierung der Umstellungsstrategien und der Gew\u00e4hrleistung der Einhaltung der IOSCO-Prinzipien. Trotz des Erfolgs bei der Umstellung vom LIBOR bleiben einige Herausforderungen bestehen, insbesondere die nachhaltige Nutzung alternativer Referenzs\u00e4tze und die fortlaufende Umstellung vom Euroyen TIBOR, dessen Ver\u00f6ffentlichung am Ende des Jahres eingestellt wird.\n

\nZum 5. April wurde der Abstand zwischen Lohnwachstum und Arbeitslosenzahlen<\/strong> deutlich negativer. Der Wert liegt jetzt bei 1,08, verglichen mit 1,31 im Vorjahr, was eine Verschlechterung des Arbeitsmarktes um 23% bedeutet. Das bedeutet, wenn die L\u00f6hne sinken, w\u00e4hrend die Arbeitslosigkeit steigt, bewegt sich der Arbeitsmarkt in die falsche Richtung.\n

\nAm 10. April lag die US-Kerninflation<\/strong>, saisonal angepasst, bei 312,23 Punkten. Wenn man das Lohnwachstum mit der Inflation vergleicht, erh\u00e4lt man ein Gef\u00fchl daf\u00fcr, was „reale“ Inflation f\u00fcr die Verbraucher bedeutet. Um zu berechnen, wie sich Ihre L\u00f6hne seit 1982-1984 ver\u00e4ndert haben, wird diese Periode auf 100 Punkte festgelegt. Wenn Ihr Einkommen damals \u20ac17.500 war und es jetzt \u20ac35.000 betr\u00e4gt, w\u00fcrden Sie (100 x 35.000) \/ 17.500 = 200 rechnen. Vergleicht man Ihr Lohnwachstum mit der Inflation, bedeutet das jedoch, dass Ihr Einkommen in realen Zahlen um 36% gesunken ist.\n

\nDie Protokolle der Sitzung des Federal Open Market Committee vom 19.-20. M\u00e4rz gaben Aufschluss dar\u00fcber, warum der Leitzins am 10. April festgelegt wurde. Die Rede des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell<\/strong>, am Wilson Center am 16. April war besonders interessant, weil erwartet wurde, dass er sich zu den j\u00fcngsten US-Kerninflationsdaten \u00e4u\u00dfern w\u00fcrde.\n

\nInsgesamt erwartet der Markt nun keine schnelle Zinssenkung mehr, und eine l\u00e4ngere Phase hoher Zinss\u00e4tze scheint wahrscheinlicher zu sein. Zusammen mit der Entscheidung der japanischen Zentralbank, den Leitzins bei 0,1% zu belassen, fiel der Yen am 26. April um -1,72% gegen\u00fcber dem US-Dollar auf 158,3.<\/strong>\n

\nAuch die Europ\u00e4ische Zentralbank<\/strong> ver\u00f6ffentlichte am 11. April, ihren Leitzins bei 4,5% zu belassen.\n

\n\nWeitere Details und einen Ausblick auf den FX Exchange wie immer f\u00fcr Premium<\/a>-Mitglieder.\n<\/span>\n

\nLG Ben\n<\/span>\n<\/span>\n<\/p>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n

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Goody Traders<\/h4>\n

\n\n\"English\"\n04\/05\/2024<\/strong>, US unemployment figures (March 2024 m\/m: 3.8% -0.1%).
\n04\/05\/2024<\/strong>, US wage development (hourly wage average y\/y: 4.1% -0.2%).
\n04\/09\/2024<\/strong>, BoJ Chairman Ueda, statement to the Finance Committee of the ‚House of Councilors‘.
\n04\/10\/2024<\/strong>, US Consumer Price Index (CPI, s.a.) (1982-1984=100, 312.23 points).
\n04\/10\/2024<\/strong>, Monetary policy decision of the Bank of Canada (key interest rate: 5.00% +\/- 0.0).
\n04\/10\/2024<\/strong>, US FED Minutes of the Federal Open Market Committee (March 19-20, 2024).
\n04\/11\/2024<\/strong>, Monetary policy decision of the European Central Bank (key interest rate: 4.5% +\/- 0.0).
\n04\/16\/2024<\/strong>, Speech between BoC Tiff Macklem and FED Jerome Powell (Wilson Center\u2019s Washington Forum).
\n04\/18\/2024<\/strong>, BoJ Executive Director SHIMIZU Seiichi, keynote speech (ISDA).
\n04\/26\/2024<\/strong>, Monetary policy decision of the Bank of Japan (key interest rate: 0.10% +\/- 0.0).\n

\nBank of Japan Semi-Annual Report by Chairman UEDA Kazuo<\/strong> on April 9, 2024:
\nThe Bank of Japan’s semiannual report provides insights into recent economic and financial developments in Japan and outlines the Bank’s monetary policy approach. The Japanese economy is on a moderate recovery path, with corporate profits and business investment trending positively. However, some weaknesses remain, such as flat exports and sporadic disruptions in private consumption. The consumer price index (CPI) has seen a year-on-year increase of 2.5-3.0 percent, driven by the lasting effects of previous cost increases. The Bank anticipates that the underlying CPI inflation will gradually approach the 2 percent price stability target by the end of the fiscal 2024 projection period. The financial system remains robust, with Japanese financial institutions maintaining strong capital bases. The Bank has shifted its monetary policy framework, focusing on the short-term interest rate with a target range of 0 to 0.1 percent, indicating that the previous Quantitative and Qualitative Monetary Easing (QQE) and Yield Curve Control have served their purpose. Given the current economic outlook, the Bank plans to maintain accommodative financial conditions for the foreseeable future, adapting its policy as required to ensure sustainable and stable price stability.\n

\nLater, on April 18, BoJ Executive Director, SHIMIZU Seiichi<\/strong>, delivered a keynote address at the 38th Annual General Meeting of the International Swaps and Derivatives Association (ISDA). He spoke here about the LIBOR reforms. A summary is appropriate at this point to underline the importance of this financial market reform:
\nThe transition from LIBOR, the once-dominant interest rate benchmark, is a key initiative in improving the integrity and robustness of financial markets. After widespread concerns regarding LIBOR’s credibility due to attempted manipulation, international bodies undertook a comprehensive effort to identify and transition to alternative benchmarks. In 2013, the International Organization of Securities Commissions (IOSCO) released a report outlining the desired features of interest rate benchmarks, recommending credible governance and a transaction-based calculation approach over expert judgment. The Financial Stability Board (FSB) followed with a 2014 report advocating for the reform of existing IBORs and the adoption of risk-free rates, suggesting a multiple-rate approach to allow flexibility across different jurisdictions and transaction types.\n
\nJapan’s LIBOR reform aligns with these international recommendations, transitioning to benchmarks such as the Tokyo Overnight Average Rate (TONA), the reformed Tokyo Interbank Offered Rate (TIBOR), and the Tokyo Term Risk Free Rate (TORF). This shift has significantly impacted interest rate swaps, with most existing contracts now referencing TONA. The smooth transition from LIBOR, largely completed with the cessation of USD LIBOR publication in June, was facilitated by collaborative efforts among financial institutions, market participants, and national working groups. These groups, supported by the Bank of Japan and international bodies like ISDA, played a pivotal role in coordinating transition strategies and ensuring compliance with IOSCO’s principles. Despite the success in transitioning away from LIBOR, outstanding challenges remain, particularly the sustainable usage of alternative benchmarks and the ongoing transition from Euroyen TIBOR, which is set to cease publication at the end of the year.\n

\nAs of April 5th, the gap between wage growth<\/strong> and unemployment figures<\/strong> became much more negative. Right now, it’s at 1.08, compared to 1.31 a year ago, indicating a 23% decline in the labor market’s health. This means that if wages drop while unemployment rises, the job market is heading in the wrong direction.\n

\nOn April 10th, the US core inflation<\/strong>, adjusted for seasonal changes, was at 312.23 points. When you compare wage growth to inflation, you get a sense of what „real“ inflation means for consumers. To calculate how much your wages have changed since 1982-1984, you set that period to 100 points. If your income back then was \u20ac17,500 and it’s now \u20ac35,000, then you’d do (100 x 35,000) \/ 17,500 = 200. However, if you compare your wage increase to inflation, it means your income has dropped by 36% in real terms.\n

\nThe minutes from the Federal Open Market Committee’s meeting on March 19-20 revealed why the key interest rate was set on April 10th. Federal Reserve Chair Jerome Powell<\/strong>’s talk at the Wilson Center on April 16th was especially interesting because it was expected he would comment on the recent US core inflation data.\n

\nOverall, the market is no longer expecting a quick interest rate cut, and a longer period of high-interest rates seems more likely. Along with Japan’s central bank keeping its key interest rate at 0.1%, the yen dropped 1.72% against the US dollar on April 26th, reaching 158.3.<\/strong>
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\nFinally, the European Central Bank<\/strong> also announced on April 11th that it would keep its key interest rate at 4.5%.\n

\n\nMore details and my outlook on the FX Exchange as always for Premium<\/a> Members.\n<\/span>\n

\nSincerely Yours, Ben\n<\/span>\n<\/span>\n<\/p>\n\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n\n

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\nUS Unemployment Rate\n<\/div>\n
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\nUS Average Hourly Earnings YoY\n<\/div>\n
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\nUS Core Inflation Rate\n<\/div>\n
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\nUSDJPY Daily\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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\n\n\nRe-LIVE: Release of the Monetary Policy Report \/ Publication du Rapport sur la politique mon\u00e9taire
\nPress conference with Governor Tiff Macklem and Senior Deputy Governor Carolyn Rogers on April 10, 2024\n<\/span>\n
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