Guten Abend,
2023-01-18, die Bank of Japan behält ihren negativen Leitzinssatz bei (-0.1%). Die Konsumenten-(Kern-) Inflation liegt bei 4.0% (Jahresvergleich). Im Fokus ist die Yield-Kurven-Kontrolle (YCC) bei den 10Y-Japan-Gov-Bonds. Die Rendite soll mit einer Toleranz von +/-0.5% um null Prozent gehalten werden. Dies bedingt ein Fortführen der ultralockeren Geldpolitik, damit diese Papiere aufgekauft werden können. Das eigentliche Ziel dabei ist aber, die japanische Wirtschaft zu unterstützen. Der Yen musste am Exchange zwar abwerten, dennoch verliert die japanische Währung weniger Kaufkraft als zu erwarten wäre. Der Yen muss im Gegenteil, ständig gegen eine schnelle und unkontrollierte Aufwertung geschützt werden. Würde der Leitzins wie in den USA erhöht, der „Franken-Asiens“ könnte das umsatzstärkste Währungspaar (USDJPY) näher der 100er-Marke bringen als umgekehrt ein weitergehendes Quantitativ-Easing in Richtung 200 Yen per USD.
Die BoJ bleibt in einer der formidabelsten Positionen gegenüber der aller übrigen Zentralbanken. Kein Zweifel, wird auch die Nachfolge des scheidenden Vorsitzenden Haruhiko Kuroda die Geldpolitik fortführen. Denn an weltweiten Maßstäben gemessen, gibt es neben dem Dollar keine gefragtere Währung als die des japanischen Inselstaates. Allein der riesige Zinsunterschied, hat den Yen unter Druck gebracht. Die BoJ hat weiter alle Zügel in den Händen, um den Yen sofort aufwerten zu lassen. Der aktuell niedrige Leitzins zeugt von Überlegenheit und sinnbildlicher „Lufthoheit“, den von Schwäche und Defensive.
Ein Blick auf den USDJPY zeigt, dass sich ein Peaked-Out abzeichnet. Ob dies der Trend für 2023 wird, in Anbetracht des negativ korrelierten Nikkei, sei weniger eine Frage der Risikobereitschaft der Märkte. Nach einer knapp 30%igen Abwertung des Yen, hätte der Nikkei bereits neue Hochs zeichnen müssen. Hat er aber nicht, was mit verdeutlicht, dass ein schwächerer Yen nur innerhalb funktionaler Märkte und kohärent ultralockerer Geldpolitik (BoJ) zustande kommen kann. Der Yen kann damit sozusagen als Geld-Investition betrachtet werden, als das Gold des FX.
Der weilst geht das World Economic Forum in Davos zu Ende. Leider hatte ich sehr wenig Ressourcen, um dieses Event in seiner Detailliertheit beleuchten zu können. Mich freut es, dass mit Abklingen der Covid-Pandemie in Europa, ein Vor-Ort-Austausch stattfinden durfte. Natürlich habe ich Kanzler Scholz gelauscht, seinen Auftritt in Davos stolz zur Kenntnis genommen. Eine Fragestellerin aus dem Iran bat um eine Stellungnahme zu den Protesten und Gefangennahmen in ihrem Land. Kanzler Olaf Scholz ließ keinen Zweifel daran, dass Deutschland die Situation im Auge behält. Zusammen mit seinen europäischen Verbündeten, so Scholz, würde man über Sanktionen und weitergehende Maßnahmen gegen den Iran beraten.
Selbstverständlich ist mit der Hinrichtung von Demonstranten das rationale Maß an Autoritätsausübung überschritten. Wir leben im Erdölzeitalter, der Iran gehört zur islamisch-tradierten Hemisphäre, ein militärischer Sturz des iranischen Regimes bedarf, so betrachtet, einer gemeinsamen Position zusammen mit der Arabischen Liga. Die Sicherheit Israels, gar aller „Wüstenstaaten“, ist mit langsamen und komplexen Lösungen im Nahen Osten konjungiert. Wenn das Regime hätte einfach beseitigt werden können, so wäre dies bereits geschehen. Gerade Deutschland sollte keine Vorreiterrolle in diesem Konflikt einnehmen, so gab es bereits eine Involvierung der deutschen Waffenindustrie im Iran-Irak-Krieg ’80-88 mit fragwürdigem Beigeschmack. Dennoch darf die deutsche Administration keinen Zweifel an der Souveränität des iranischen Volkes lassen.
Allen Chinesinen und Chinesen wünsche ich ein frohes und segenreiches neues Hasen-(Mond-)Schaltjahr.
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Bünyamin
