Guten Morgen Traders,
so langsam aber sicher zeichnen sich epische Carry-Trades ab, die ich Dir im Premium-Bereich näher aufzeige.
Der japanische Yen rangiert an den unteren Bollinger-Bändern, daher sollte der Nikkei bereits viel höher liegen. Tut er aber nicht, vielmehr halten sich die Marktteilnehmer mit Risiko-Positionen zurück, nicht zuletzt durch die steigende Inflation (8,5% für den Monat März in den USA).
Wie ich bereits am 16. März unter dem Blog -Jerome „restore price stability“- darlegte,
„…Sollte der Arbeitsmarkt und die Inflation aber nicht wie erwartet reagieren, so wird Jerome viel schneller als erwartet den Leitzinssatz anheben. Denn eine Reduzierung der Geldmenge wäre das letzte Mittel, allein schon aus dem Grunde eines steten 2%-Inflationsziels…“
ist eine straffe Zinswende das wahrscheinlichste Szenario.
Diese Marktsituation provoziert einige Extrema, welche sicher gut für den Aufbau von Carry-Positionen (Long-Term Trades) geeignet sind. Ich beschreibe meinen Premium-Clienten detailiert, wie diese Situation zu nutzen ist, wie man diesen Trade aufsetzt.
Die Bank of Canada hat wie erwartet ihren Leitzinssatz am 13. April von 0.5% auf 1% angehoben. Tiff Macklem wird sicher nicht bei einer steigenden Inflationsrate (für März sind 6% vorhergesagt) die Hände in den Schoss legen und abwarten. Zumal der gestiegene Ölpreis die Währung eigentlich stützen sollte. Fällt der Preis für Rohöl wieder (Ölsandgewinnung kostet zwischen $40 und $60 per Barrel), so sinkt auch die Gewinmarge für die kanadischen Erdölproduzenten. Das Bedeutet weniger Umsatz, weniger Sekundär-Industrie und damit ein geringeres Bruttoinlandsprodukt.
Weitere Details und Ausblick auf den Exchange wie immer für Premium-Mitglieder.
Bünyamin
Goody traders,
slowly but surely, epic carry trades are emerging, which I will show you in more detail in the Premium Section.
The Japanese yen is trading at the lower Bollinger Bands, thus the Nikkei should already be much higher. But the japanese market doesn’t, rather market participants are reluctant to take risky positions, not least because of rising inflation (8.5% for March in the USA).
As I explained on March 16th on the blog -Jerome „restore price stability“-
„…If the labor market and inflation do not react as expected, Jerome will raise the key interest rate much faster than expected. Because a reduction in the money supply would be the last resort, if only for the reason of a constant 2% inflation target.. .“
a tight turnaround in interest rates is the most likely scenario.
This market situation provokes some extremes, which are certainly well suited for building up carry positions (long-term trades). I detail my premium client how to use this situation, how to set up this trade.
As expected, the Bank of Canada raised its key interest rate on April 13 from 0.5% to 1%. Tiff Macklem will certainly not sit back and wait and see if the inflation rate rises (6% is predicted for March). Especially since the increased oil price should actually support the currency. If the price of crude oil falls again (oil sands extraction costs between $40 and $60 a barrel), the profit margin for Canadian oil producers will also fall. That means less turnover, less secondary industry and thus a lower gross domestic product.
Japanischer YEN-Index Daily-ChartUSD-Index Weekly-Chart nähert sich der überteuert Grenze (Stichwort: Emerging–Markets)USDJPY Monthly-ChartUSDCHF Monthly-Chart
Guten Abend Traders,
der japanische Yen (JPY) gibt nach, wobei der Nikkei eher ein Risk-Off Verhalten zeigt. Dazu passt, dass der schweizer Franken sehr gefragt ist. In Risiko-Situationen neigen alle Safe-Heaven Währungen aufzuwerten (CHF, USD, JPY, eur).
Durch die Präsidentschaftswahlen in Frankreich – Macron hat gute Karten für eine zweite Amtsperiode – ist der Euro etwas defensiver; schlicht auch deswegen, weil die EZB ihre Geldpolitik nur zögerlich strafft. Ganz anderst sieht es bei dem britischen Pfund aus: die Währung zeigt sich gegenüber dem Board als robust und behauptet sich gegenüber dem Euro souverän @0.9250. Gegenüber dem All-Zeit Safe-Heaven Asset sFr. allerdings muss der GBP weiterhin nachgeben. Der Franken dominiert aber nicht nur den Pfund, sondern so gut wie das gesamte Foreign-Exchange Board. Da die britische Zentralbank weitaus Hawkisher ausgerichtet ist, als deren zwei Counterparts EZB und SNB, konnte in einem Risk-On Szenario der GBP gegenüber EUR und/oder CHF outperformen. Wie in den beiden Charts zu sehen, sehe ich Verkäufe nahe @0.9250 auf EURGBP (Buyond GBP) und taktische Käufe auf GBPCHF nahe der unteren Bollinger-Bänder und des unteren Trendkanals. Beide Trades betrachte ich als Swingpoint-Trades, also auch als großen Carry-Trades für einen längeren Zeitraum (Achtung Swaps!).
Die kanadische Zentralbank und die EZB veröffentlichen diese Woche ihre Leitzinsentscheidungen, wobei die BoC wahrscheinlich um 0.5 Basispunkte hiked. Der EURCAD dürfte noch ein Weilchen unter Druck bleiben. Sub @1.35/4 beginnen die Weekly-Bollinger-Bänder Violations!
Momentan ist jedoch die schroffe Abwertung der japanischen Leitwährung das markanteste Geschehen an den Märkten. Wie lange kann ein solch schwacher JPY für Japan tragbar sein?
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Bünyamin
Goody traders,
the Japanese yen (JPY) is declining while the Nikkei is showing more of a risk-off behavior. In line to this point of view is seen that the Swiss franc is in high demand. In risky situations, all safe-heaven currencies tend to appreciate (CHF, USD, JPY, eur).
Due to the presidential elections in France – Macron has good cards for a second term in office – the euro is somewhat more defensive; also because the ECB is only reluctant to tighten its monetary policy. The situation is very different for the British pound: the currency is proving to be robust against the board and is asserting itself confidently against the euro @0.9250. Compared to the all-time safe-heaven asset sFr. however, the GBP must continue to weaken. However, the franc not only dominates the pound, but pretty much the entire Foreign Exchange Board. Since the British central bank is far more hawkish than its two counterparts, ECB and the SNB, the Pound could be able to outperform the EUR and/or CHF in a risk-on scenario. As seen in the two charts, I see shorts near @0.9250 on EURGBP (Buyond GBP) and tactical Longs on GBPCHF near the lower Bollinger bands and lower trend channel. I regard both trades as swing point trades, i.e. also as large carry trades for a longer period of time (watch out for swaps!).
The Bank of Canada and the ECB will release interest rate decisions this week, with the BoC likely to hike 0.5 basis points. Thus, EURCAD is likely to remain under pressure for a while. Sub @1.35/4 marks the start of the Weekly Bollinger Bands Violation! At the moment, however, the sharp devaluation of the Japanese currency is the most striking event on the markets. How long can such a weak JPY be sustainable for Japan?
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Guten Abend Traders,
die japanische Zentralbank verkündete in der vergangenen Handelswoche, ihre ultra-lockere Geldpolitik beizubehalten. Der Kontrast gegenüber anderen Zentralbanken, welche durch eine geldpolitische Straffung einer Inflationsspirale entgegenzuwirken beabsichtigen, wird dadurch erheblich signifikanter.
Governor Haruhiko Kuroda behält den Leitzins unverändert bei minus 0.10% und verkündet weiterhin unbegrenzt japanische Staatsanleihen und Aktien (ETFs) im Umfang von 12 Billionen Yen (91 Milliarden Euro) anzukaufen.
Der USDJPY schloss bei @122.092 +2.53% über dem (Kalenderwoche 12, 2022) Wochen-Eröffnungskurs bei @119.085.
Die Zeichen stehen auf De-Globalisierung und Nationalisierung der Ökonomie. Die FED wird versuchen müssen, eine inverse Yieldkurve zu verhindern. Eine invertierte Yieldkurve hat die letzten sieben Rezessionen im Voraus angekündigt.
Investoren suchen wieder das Risikokapital an den Märkten. Das Value-Picking sieht den Sektor Banken sowie (Lebens-)Versicherungen als Gewinner eines anlaufenden Trends von höheren Leitzinsen und schrumpfenden Zentralbank-Bilanzen.
Hintergrund sind womöglich eine neue Lageeinschätzung zur Covid-Pandemie und dem russischen Überfall auf die Ukraine.
Staatsanleihen werden, nach einer erhöhten Nachfrage zu Beginn der militärischen Invasion der Ukraine, nun wieder abgestoßen; diese Gelder fließen momentan zurück an die Aktienmärkte.
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Good evening traders,
the Japanese central bank announced last week that it would maintain its ultra-loose monetary policy. The contrast to other central banks, which intend to counteract an inflationary spiral by tightening monetary policy, is thus becoming considerably more significant.
Governor Haruhiko Kuroda keeps the key interest rate unchanged at minus 0.10% and announces further unlimited purchases of Japanese government bonds and shares (ETFs) in the amount of 12 trillion yen (91 billion euros).
USDJPY closed at @122.092 +2.53% above the (calendar week 12, 2022) weekly open at @119.085.
The signs point to de-globalization and nationalization of the economy. The FED will have to try to prevent an inverse yield curve. An inverted yield curve has pre-announced the last seven recessions. Investors are again looking for venture capital on the markets. Value picking sees the banking and (life) insurance sectors as winners of an ongoing trend of higher interest rates and shrinking central bank balance sheets.
The background may be a new assessment of the situation regarding the Covid pandemic and the Russian attack on Ukraine.
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Jerome Powell hikes rate to 0.5% (Fed 2022 press conference March 16)
Guten Abend Traders,
Jerome hat heute die Zinswende eingeleitet. Der Leitzinssatz erhöht sich um 25 Basispunkte auf 0.5%. Die erste Erhöhung seit Juli 2019, als die Federal Funds Rate bei 2.40% lag.
Jerome hat in der Pressekonferenz bestätigt, was sich seit längerem abzeichnete. Er bezeichnete den Arbeitsmarkt als Richtgröße für die Aktionen der Zentralbank. Bislang hatte man bei Pressekonferenzen mantra-artig wiederholt, die Preisstabilität sei das wichtigste Mandat der Institution.
Sowie Jerome sich heute aber geäußert hat, besteht kein Zweifel daran, dass ein starker Arbeitsmarkt zusammen mit der Preisstabilität die Hauptprämisse darstellt, auf dessen Grundlage die FED agiert. Dieser Umstand ist zwar löblich, aber auch gewagt, denn die Bürger könnten nun, im Falle einer schlechten Arbeitsmarktentwicklung, die FED direkt und alleinverantwortlich zeichnen. Andererseits ist es nicht verwunderlich, dass Jerome ausspricht, was der ökonomischen Realität entspricht. So ist die Arbeitsmarktentwicklung nicht von Konsum, dieser nicht von Wachstum und der Inflationsentwicklung, visaverca zu trennen.
Vor dem Einleiten der Notfall-Maßnahmen zur Bekämpfung der Auswirkungen der COVID-Pandemie, war die FED bereits in einem Rate-Hike-Cycle inbegriffen. Selbst eine Reduktion der Geldmenge schien damals angebracht und dies bei stetem Ziel einer 2%igen Inflation!
Kontinuierlich starke Arbeitsmarktdaten gaben hier den Anlass den Neo-Keynesianismus im Keim zu ersticken. Das Unterbrechen von Lieferketten und eine Schockwelle der Furcht, bedingt durch die drohenden Lock-Down-Maßnahmen seitens der Regierungen, ließen den Zentralbanken wohl keine andere Wahl, als sich tief in den Keynesianismus zu verstricken.
Ich persönlich halte aber Jerome immer noch für einen „Tightener“, also einen Zentralbanker der die Geldmenge gerne „organisch“ wachsen sehen möchte. Eine künstliche Erhöhung der Geldmenge sieht er (wie auch Andrew Bailey, BoE) kritisch bis gefährlich entgegen. So befindet sich ja ohnehin bereits eine große Menge Fiatgeld im Umlauf. Ich vermute weiter, dass, hätte Jerome bei der FED das alleinige Sagen, so wäre der Leitzinssatz nie unter 0.5% gesunken und auch die Geldmenge wäre nicht um das Doppelte erhöht worden. Vielmehr hätte Jerome (und auch Bailey) die Geldmenge nur für kurze Zeit leicht angehoben und dies nicht explosiv, sondern langsam und stetig.
Heute ist wahrscheinlich selbst der Vorsitzende der FED froh und überrascht, dass die Inflation nicht höher ausgefallen ist, als sie heute tatsächlich festgestellt wird. Ich denke, Jerome ist in Anbetracht der geopolitischen Situation, doch eher für ein vorsichtiges, moderates Tempo bei der Anhebung des Leitzinses. Sollte der Arbeitsmarkt und die Inflation aber nicht wie erwartet reagieren, so wird Jerome viel schneller als erwartet den Leitzinssatz anheben. Denn eine Reduzierung der Geldmenge wäre das letzte Mittel, allein schon aus dem Grunde eines steten 2%-Inflationsziels. Sollte die Geldmenge dennoch reduziert werden, so könnte dies einer „Fehlerkorrektur“, einem Eingeständnis eines zu aggressiven quantitativen Easing, gleichkommen.
Jerome gibt übrigens zu, dass er sein Mandat (zur Zeit) verfehlt hat. Er bezeichnete es heute als seine Aufgabe, die Preisstabilität wieder herzustellen (to restore price stability). Dies ist ein wichtiger Unterschied zu der Aussage, die Preisstabilität zu erhalten (maintain price stability).
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Good evening traders,
Jerome initiated the turnaround in interest rates today. The key interest rate increases by 25 basis points to 0.5%. The first increase since July 2019, when the Federal Funds Rate was at 2.40%.
Jerome confirmed in the press conference what had been apparent for a long time. He referred to the labor market as the benchmark for central bank actions. So far, within press conferences have been repeated mantra-like that price stability is the institution’s most important mandate.
But from what Jerome said today, there is no doubt that a strong labor market, together with price stability, is the main premise on which the Fed operates. This circumstance is praiseworthy, but also daring.
Because the citizens could now, in the event of a poor labor market development, sign the Fed directly and solely responsible. On the other hand, it is not surprising that Jerome states what corresponds to economic reality. The development of the labor market cannot be separated from consumption, this cannot be separated from growth and the development of inflation, visa verca.
Before initiating the emergency measures to combat the effects of the Covid pandemic, the Fed was already performing a rate hike cycle. Even a reduction in the money supply seemed appropriate at the time, inline with the constant goal of 2% inflation!
Continuously strong labor market data gave the reason to nip neo-Keynesianism in the bud. The disruption of supply chains and a shock wave of fear caused by the threat of government lockdown measures left central banks no choice but to become again, deeply entangled in Keynesianism.
Personally, I still think of Jerome as a „tightener“, i.e. a central banker who would like to see money growing „organically“. Like Andrew Bailey, BoE, he is a critic if not in opposition of an artificial increase in the money supply. There is already a large amount of fiat money in circulation anyway. I further suspect that if Jerome would be in charge of the FED alone, the key interest rate would never have fallen below 0.5% and the money supply would not have doubled either. Rather, Jerome (and also Bailey) would have increased the money supply only slightly for a short time and not explosively, but slowly and nimbly.
Today, FED chairman is probably happy and surprised that inflation has not turned out to be higher than it is actually being determined today. I think Jerome is more in favor of a cautious, moderate pace of interest rate hikes given the geopolitical situation. However, if the labor market and inflation do not react as expected, Jerome will hike interest rates much faster than widely anticipated. Because a reduction in the money supply would be the last resort, if only for the reason of a constant 2% inflation target. Should the money supply nevertheless be reduced, this could amount to an „error correction“, an admission of too aggressive quantitative easing.
By the way, Jerome admits that he has failed his mandate (at the moment). He describes as his task today to restore price stability. This is a weighty difference from the statement to maintain price stability.
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Guten Abend Traders,
am 10.März 2022 gab die europäische Zentralbank rund um den Vorsitz Christine Madeleine Odette Lagardes‘ ihre Leitzinsentscheidung bekannt. Wie bereits erwartet, hält die EZB den Leitzinssatz unverändert bei 0.0%.
Allerdings wird das Tempo des Asset Purchase Programme (APP) Taperings‘ erhöht: €40 Milliarden bis Ende April (statt Q2), €30 Milliarden bis Ende Mai (statt Q3) und €20 Milliarden bis Ende Juni (statt Q4). Dies stellt eine deutliche Beschleunigung des Taperings dar und legt das Fundament für eine Leitzinserhöhung Ende 2022 – Q1 2023.
Lasst uns nochmal die folgenden (Free-Content) Blog-Einträge Revue passieren:
Zum Abschluss des Jahres 2021, zeige ich in Last Call 2021, den EURJPY-Chart:
Daily-Chart des EURJPY vom 31.12.2021Weekly-Chart des EURJPY vom 31.12.2021
Darin wird der technische Support bei S@127.30 als FAP-Turbo herausgestellt. Der EURJPY hat sich nach einem 300Pip-Dip bis auf @124.39 wieder erholt und liegt mit Stand, heute 13.März 2022, bei rund @128.00. Die Grundlagen zu diesem Trade findest Du, wie für meine Premium Mitglieder detailliert beschrieben, in der korrelativen Dynamik des Yen zum japanischen Leitindex Nikkei.
Daily-Chart des EURJPY vom 13. März 2022
Am 25. Januar 2022 sage ich in Korrektur eine Abkühlung des Nikkei voraus. Dazu bot ich den AUDJPY als Einstiegs-Chance für eine Long-Position an.
Daily-Chart des AUDJPY am 25. Januar 2022
Drei Tage später, am 28. Januar, zeigt das Paar @80.36 einen Turn-Around und steigt bis heute, 13. März 2022 auf @85.55 (+519Pip).
Daily-Chart des AUDJPY vom 13. März 2022
Am 07. Februar 2022, weise ich in BoE ECBdarauf hin, dass der sprunghafte Anstieg des Eurofranken verfrüht erscheint.
Daily-Chart des EURCHF vom 07. Februar 2022
Die EZB, hatte sich aus einem Kreise von Zentralbanken, welche ein zügiges Tapering & Tightening für angebracht halte, distanziert. Diese Logik hat hier die kurzfristige Marktvolatilität wieder umzäunt, wobei der EURCHF, bedingt durch das Global-Makro „Ukraine-Russland“, komplett in die Tiefe rauschte. Der sFr. Safe-Heaven-Run lässt das Paar am 07. März 2022 bei @0.9971 unter Parity rutschen.
Daily-Chart EURCHF vom 13. März 2022
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Guten Morgen Traders,
am 01.März 2022 gab die australische Zentralbank um den Vorsitz Philip Lowe ihre Leitzinsentscheidung bekannt. Wie bereits erwartet, hält die RBA den Leitzinssatz unverändert bei 0.1%. Dennoch outperformen die beiden Ozeanien-Währungen, australischer und neuseeländischer Dollar, bei Wochenschluss mit +1.95% respektive +1.76% gegenüber dem USD. Euro, britischer Pfund, schwedische-, norwegische-, dänische Krone, dass gesamte Board verliert dagegen aber.
Dabei trifft es die Währungen der osteuropäischen Nationen besonders hart (Wochenvergleich vs. USD):
Polnischer Zloty -9.08%
Ungarische Forint -7,38%
Tschechische Krone -4,72%
Rumänischer Leu -3.10%
Der russische Rubel verliert -44.27% im Wochenvergleich und -60.79% auf den Monat Februar hin betrachtet.
Tiff Macklem erhöhte den kanadischen Leitzins um 25 Basispunkte auf 0.5%. Der erste Hike seit Beginn der Covid-Pandemie Anfang 2020. Zusammen mit den Preisen für Energieträger, kann der Erdöl-Abhängige kanadische Dollar hinzugewinnen. Gegenüber dem Euro (CADEUR) ein Wochenplus von +2.73%, sowie eine Kursänderung innerhalb der letzten 12 Monate um satte +8.97%. Die Erdöl-Währungen (Ozeanien, Kanada), darin das Rohstoff-reiche Australien dominieren den Forex durch den starken Commodity-Sektor (Wochenvergleich vs. USD):
Gold +4.37%
Silber +6.13%
Kupfer +9.51%
Stahl +9.54%
Eisenerz +15.13%
Lithium +2.92% (600% in den letzten 12 Monaten)
Platin +6.37%
Am 03. März gab es die erste von zwei Anhörungen des Jahres durch den U.S.-amerikanischen Kongress. Jerome Powell kündigte darin eine Leitzinserhöhung gleich diesen Monat auf 25 Basispunkte durch die Zentralbank, zwischen dem 15. und 16. März an.
Die FED könne dabei ihren Leitzins aggressiver anheben, sollte die Inflation nicht wie erwartet sinken, so Powell.
Die starken U.S.-Arbeitsmarktdaten mit 678.000 neuen Jobs (Non-Farm Payrolls Februar) zeigen den stärksten Zuwachs seit 7 Monaten und liegen 278.000 Jobs höher als die Marktteilnehmer erwarteten (400.000).
Der Run auf Safe-Heaven Währungen ist, bedingt durch den deutlichen Abfall des Euros gegenüber dem Schweizer Franken, signifikant.
Eurofranken – Chart, täglicher
Viele Börsen in Europa verlieren im Februar zweistellig, wie der DAX40 -10.11% oder auch der italienische Leitindex FTSE MIB mit -12.84%
Ungeachtet der menschlichen Tragödie in unserem Nachbarstaat der Ukraine, müssen wir uns als Trader selbst verpflichtend den Märkten widmen. Gerade hier, bei den Maxima und Minima, zeigen sich die tatsächlichen Verhältnisse, bieten sich formidable Einstiegs-Chancen. Hier nun aber ist es Ihre Pflicht als Trader, die Preise an den Märkten richtig zu bewerten und mit diesem (Voraus-) Wissen zu handeln, Profite zu generieren.
Warum also, verhält sich der Nikkei so und nicht anderst. Ist der japanische Yen bereits unterbewertet, und wie weit kann der JPYX noch sinken?
Ich hatte einen Nikkei Wochenschlußkurs bei 24.825 Punkten als kritischen Support für einen Bullenmarkt bezeichnet. Die neue Situation bedingt aber eine neue Einschätzung dieser Support-Levels und einer daraus resultierenden makroökonomischer Ausrichtung.
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Good Afternoon Traders,
AUDUSD zeigt longterm Support-Levels S2@0.666 -diabolisch- und S1@0.7000. Macrotechnisch ist Philip Lowe zwar aus dem Kreise der „Tightener“ ausgeschert, dennoch hat die australische Zentralbank viel Spielraum um den Leitzins anzuheben.
Sieht die BoE ihren Leitzins bis Mitte 2023 bei 1.5%, so kann dies mindestens auch für die Australier gelten. Ich denke, der AUD Downturn ab Mitte April 2013 ist der kontinuierlichen Leitzinssenkung von knapp 4% auf 0.1% gleichzusetzen. Nach dem zusätzlichen Quantitativen Easing, bedingt durch die Maßnahmen gegen die Auswirkungen der Corona-Pandemie, und einer Null-Leitzinspolitik sollte es für die Australier auch in einem „New Normal“ weniger Spielraum nach unten (noch mehr Easing) geben.
Subsumarum, bräuchte man sich auch nicht vor der Hawkischen FED fürchten. Denn funktionale Märkte vorausgesetzt, erhöht die FED den Leitzins sinnvollerweise entgegen einer steigenden Inflation.
Wer also nach einem Risk-Premium Trade sucht, sollte sich den Chart nochmal betrachten. Besonders gegen ein Portfolio, welches den USD Long tradet, ist AUDUSD Long ein formidabler Hedge.
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Guten Morgen Traders,
Bank of England Chair, Andrew Bailey, gab sich letzte Woche dem 03. Februar ähnlich hawkish wie sein Amtskollege Jerome Powell. Der signifikate Unterschied jedoch: Bailey hiked den Leitzins um 25 Basispunkte auf nunmehr 0.5%. Die Inflation könnte im Vereinigten Königreich bis April 7.25% erreichen, sodann aber wieder fallen. Die britische Zentralbank kündigte weiter Maßnahmen zur Senkung der Inflation an. Man werde das Program zum Ankauf von Staatsanleihen deren Laufzeit zu Ende gegangen ist aussetzen. Unternehmensanleihen außerhalb des Finanzsektors in Pfundsterling werden höchstens bis Ende 2023 aquiriert und bis zu diesem Zeitpunkt im Gesamtvolumen zurückgefahren. Der Leitzinssatz soll sich bis Mitte 2023 auf 1.25% bewegen.
Insgesamt etwas hawkisher als die FED, die eine sofortige Leitzinserhöhung nocheinmal in die Zukunft verschob.
Direkt im Anschluß überraschte die europäische Zentralbank mit einer äußerst zurückhaltenden Geldpolitik. Entgegen dem allgemeinen Trend einer aggressiven, parallel zum Tapering vollzogenen Leitzinserhöhung, möchte die EZB erst das Quantitativ Easing herunterfahren. Man werde im zweiten Quartal 2022 die monatlichen Anleihenkäufe auf 40 Milliarden Euro und ab dem dritten Quartal 2022 auf monatlich 30 Milliarden Euro reduzieren. Erst wenn ab Oktober 2022 die monatlichen Anleihenkäufe auf unbestimmte Zeit auf 20 Milliarden Euro zurückgefahren wurden, zieht die EZB eine Leitzinserhöhung in Betracht. Dies ist im Vergleich zu den übrigen großen Zentralbanken eine äußerst verhaltene Zinswende und kann in Anbetracht der steigenden Inflation als Unbekümmertheit interpretiert werden. Die Märkte jedoch zeigten das genaue gegenteilige Verhalten und interpretierten diese Ankündigungen der EZB als „hawkish“. Der Euro wertete deutlich auf, obgleich diese Geldpolitik relativ betrachtet als inflationär zu bezeichen ist.
Die australische Zentralbank lieferte noch ein Statement ab, welches besagt, dass das Program über A$275 Milliarden zum Ankauf von Anleihen zum 10. Februar ausgesetzt wird. Dies könnte bedeuten, eine Leitzinserhöhung würde direkt folgen, so wolle man dazu aber erst die Kerninflation zwischen 2 und 3 Prozent sehen.
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Guten Morgen Traders,
drei wichtige Zentralbanken haben in den letzten Tagen ihre monetäre Ausrichtung verkündet. Die Bank of Canada am Nachmittag des 26. Januar 2021 und die FED des Abends gleichen Datums. Heute Morgen folgte dann die Reserve Bank of Australia mit einem Statement by Philip Loewe (ohne Pressekonferenz).
Tiff Macklem, der Vorsitzende der kanadischen Zentralbank weist darauf hin, dass die Antwort auf die Pandemie klar und deutlich verlief. Man betrachtet heute den Supply-Chain-Shock, verursacht durch die Maßnahmen zwecks Pandemieabwehr, als größtenteils absorbiert. Der Leitzins wird in Anbetracht der überraschend langanhaltenden hohen Inflation, steigen müssen, so meint Macklem. Die Zeit für Notfall-Maßnahmen seitens der Zentralbank sei nun vorüber und man werde mit dem ‚Tightening‘ beginnen. Dazu wird das selektive Market Forward Guidance ausgeweitet, in dem Sinne, dass nun weitere Institutionen direkt von der Zentralbank beraten werden. Man verfolge das Ziel, das Balance Sheet der Zentralbank wieder zu verringern und gleichzeitig eine vorläufige Projektion der anberaumten Leitzinserhöhungen zu verlautbaren. All diese Maßnahmen sind in der Summe ein signifikanter Kurswechsel in der monetären Politik seiner Zentralbank, selbst wenn zu diesem Termin keine Leitzinserhöhung beschlossen wurde, so Tiff Mack‘. Probleme sehe man am Immobilienmarkt, welcher durch die niedrigen Kreditzinsen einer sehr starken Nachfrage unterliege. Der Ölpreis sei in den Szenarien der Zentralbank immer als flach einkalkuliert, als immer zum Nachteil des kanadischen Bruttoinlandproduktes gerechnet. Kanada ist ein erdölexportierendes Land und benötigt somit einen hohen Erdölpreis, damit sich die kostenintensive Schiefer- und Sandölgewinnung rentiert.
Jerome Powell ist ähnlich optimistisch und möchte sein Programm zum Ankauf von Staatsanleihen (Bond Purchase Program) bis Ende März 2022 beenden. Er betrachtet die Inflation nicht mehr als temporär und ‚transitory‘ wie bislang, sondern sieht die Inflation als Resultat der länger anhaltenden Supply-Chain Zerwürfnisse, hervorgerufen durch die Restriktiven Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie. Man sei jedoch optimistisch, dass die Maßnahmen zur Bekämpfung der Corona-Pandemie greifen und die Ökonomie sich weiter erholen wird. Man sieht auch bei der FED ein Ende des Quantitative Easing für angebracht und verkündet eine baldige Erhöhung seines Leitzinssatzes. Powell weist darauf hin, sein Mandat beinhalte die Preisstabilität zu bewahren, die Zentralbank unterliege dabei keinerlei Einschränkungen bezüglich der zu generierenden Geldmenge. Jedoch wird die Vollbeschäftigung gerne im Verhältnis zur Inflation betrachtet, wo ökonomisch sinnvoll. Dies bedeutet, dass neben der Preisstabilität auch die Vollbeschäftigung eine maßgebliche Richtgröße für die FED ist. Damit natürlich auch direkt verknüpft, die Gehaltsentwicklung und der Konsum. Ich lese aus seinen Sätzen heraus, er erwarte von den heimischen U.S. Unternehmen zukünftig die Supply-Chain besser zu sicher, was letztlich bedeutet, dass Intel & Co. ihre Produktion zurück in die USA verlagern sollten.
Die australische Zentralbank veröffentlichte lediglich ein knappes Statement ohne Pressekonferenz. Etwas enttäuschend, so ist gerade Sydney sehr bekannt, wenn es um die Kommunikation mit der breiten Masse geht. Bislang war das Team um den Vorsitzenden Loewe sehr vorbildlich und hat außerordentlich viel für Bildung und Verständnis monetärer Zentralbank-Politik geleistet. Schade also, dass wir dieses mal keine Fragen stellen durften. Im Prinzip aber, rudert Loewe etwas von seinem aggressiven ‚Tapering Stance‘ zurück. Man möchte die Kerninflation zwischen 2 und 3 Prozent sehen. Dazu werde man zwar die Expansion der Zentralbank-Bilanz weiter reduzieren (mehr Tapering), eine Erhöhung des Leitzinses aber an einem weiteren Anstieg der Kerninflation festmachen.
Insgesamt gesehen gibt es nun nur noch 2 „Good Doves“, wie ich jene Zentralbanker bezeichne, welche sich vor Inflation fürchten und eine aggressive Erhöhung der Geldmenge nicht wirklich befürworten. Hierzu zähle ich Powell (FED), Bailey (Bank of England) und Loewe (Reserve Bank of Australia). Loewe beginnt sich aus diesem Kreise zu entfernen und tendiert nun eher zu einer expansiveren Geldpolitik, relativ gesehen.
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Good morning traders,
three major central banks have announced their monetary stances in the past few days. The Bank of Canada on the afternoon of January 26, 2021 and the FED on the evening of the same date. The Reserve Bank of Australia followed this morning with a statement by Philip Loewe (without a press conference).
Tiff Macklem, Governor of Canada’s central bank, points out that the response to the pandemic has been explicitly. Today, the supply chain shock caused by the anti-pandemic measures is considered to have been largely absorbed. In view of the surprisingly long-lasting high inflation, the key interest rate will have to rise, Macklem believes. The time for emergency measures by the central bank is now over and tightening will begin. To this end, the selective market forward guidance will be expanded in the sense that more other institutions will now be advised directly as well by the central bank. The aim is to reduce the central bank’s balance sheet again and at the same time to announce a preliminary projection of the planned key rate hikes. Taken together, all of these measures represent a significant change of course in the monetary policy of his central bank, even if no rate hike was decided on that date, according to Tiff Mack‘. Problems can be seen in the real estate market, which is subject to very strong demand due to the low interest rates on loans. The oil price is always calculated flat in the central bank’s scenarios, to the detriment of Canada’s gross domestic product. Canada is an oil-exporting country and therefore needs a high oil price so that the cost-intensive shale and sand oil extraction is profitable.
Jerome Powell is similarly optimistic and wants to end his bond purchase program by the end of March 2022. He no longer sees inflation as temporary and transitory as before, but sees inflation as a result of the longer-lasting supply chain rifts caused by the restrictive measures to contain the pandemic. However, one is optimistic that the measures to combat the corona pandemic will take effect and that the economy will continue to recover. The FED also sees an end to quantitative easing as appropriate and announces an imminent increase in its key interest rate. Powell points out that his mandate includes maintaining price stability, thus therein the central bank is not subject to any restrictions on the amount of money that can be generated. However, full employment is often viewed in relation to inflation where it makes economic sense. This means that, in addition to price stability, full employment is also a key benchmark for the Fed. Of course, this is also directly linked to salary development and consumption. I read between the lines, that he expects the domestic U.S. companies to better secure the supply chain in the future, which ultimately means that Intel & Co. should relocate their production back to the USA.
The Australian central bank published only a brief statement without a press conference. A bit disappointing, Sydney is very popular when it comes to communicating with the public. So far, the team around Chairman Loewe has been very exemplary and has done an extraordinary amount of education and lectures towards understanding monetary central bank policy. So it’s a pity that we weren’t allowed to ask any questions this time. In principle, however, Loewe is rowing back a bit of its aggressive ‚tapering stance‘. One would like to see core inflation between 2 and 3 percent. To this end, although the expansion of the central bank’s balance sheet will be further reduced (more tapering), an increase in the key interest rate will be tied to a further rise in core inflation.
All in all, there are now only 2 „good doves“, as I call those central bankers who fear inflation and do not really advocate aggressively increasing the money supply. I consider those Good Doves to be three major central bankers, namely Powell (FED), Bailey (Bank of England) and Loewe (Reserve Bank of Australia). Loewe is beginning to move away from this circle and is now tending towards a more expansive monetary policy, relatively speaking.
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Goedemorgen handelaren,
drie grote centrale banken hebben de afgelopen dagen hun monetaire koers bekendgemaakt. De Bank of Canada op de middag van 26 januari 2021 en de FED op de avond van dezelfde datum. De Reserve Bank of Australia volgde vanmorgen met een verklaring van Philip Loewe (zonder persconferentie).
Tiff Macklem, gouverneur van de centrale bank van Canada, wijst erop dat er expliciet op de pandemie is gereageerd. Vandaag de dag wordt de schok in de toeleveringsketen als gevolg van de antipandemische maatregelen geacht grotendeels te zijn opgevangen. Gezien de verrassend langdurig hoge inflatie zal de beleidsrente omhoog moeten, meent Macklem. De tijd van noodmaatregelen door de centrale bank is nu voorbij en de verkrapping zal beginnen. Hiertoe zal de selectieve market forward guidance worden uitgebreid in die zin dat andere instellingen nu rechtstreeks door de centrale bank worden geadviseerd. Het doel is om de balans van de centrale bank weer te verkleinen en tegelijkertijd een voorlopige projectie van de geplande beleidsrenteverhogingen aan te kondigen. Al deze maatregelen samen vertegenwoordigen volgens Tiff Mack‘ een belangrijke koerswijziging in het monetaire beleid van zijn centrale bank, zelfs als er op die datum geen renteverhoging werd besloten. Er zijn problemen te zien op de vastgoedmarkt, die door de lage rente op leningen onderhevig is aan een zeer sterke vraag. De olieprijs wordt in de scenario’s van de centrale bank altijd vlak berekend, ten koste van het bruto binnenlands product van Canada. Canada is een olie-exporterend land en heeft daarom een hoge olieprijs nodig om de kostenintensieve schalie- en zandoliewinning rendabel te maken.
Jerome Powell is eveneens optimistisch en wil zijn obligatie-aankoopprogramma voor eind maart 2022 beëindigen. Hij ziet inflatie niet langer als tijdelijk en voorbijgaand als voorheen, maar ziet inflatie als een gevolg van de langdurigere breuken in de toeleveringsketen veroorzaakt door de beperkende maatregelen om de pandemie in te dammen. Wel is men optimistisch dat de maatregelen ter bestrijding van de coronapandemie effect gaan sorteren en dat de economie zich verder zal herstellen. De FED ziet waar nodig ook een einde aan de kwantitatieve versoepeling en kondigt een op handen zijnde verhoging van haar belangrijkste rentetarief aan. Powell wijst erop dat zijn mandaat het handhaven van prijsstabiliteit omvat, dus daarin is de centrale bank niet onderworpen aan enige beperking van de hoeveelheid geld die kan worden gegenereerd. Volledige werkgelegenheid wordt echter vaak gezien in relatie tot inflatie waar dit economisch zinvol is. Dit betekent dat naast prijsstabiliteit ook volledige werkgelegenheid een belangrijke maatstaf is voor de Fed. Uiteraard is dit ook direct gekoppeld aan salarisontwikkeling en consumptie. Ik lees tussen de regels door dat hij verwacht dat de binnenlandse Amerikaanse bedrijven de toeleveringsketen in de toekomst beter zullen beveiligen, wat uiteindelijk betekent dat Intel & Co. hun productie terug naar de VS moet verplaatsen.
De Australische centrale bank publiceerde slechts een korte verklaring zonder persconferentie. Een beetje teleurstellend, Sydney is erg populair als het gaat om communicatie met het publiek. Tot dusverre is het team rond voorzitter Loewe zeer voorbeeldig geweest en heeft het buitengewoon veel onderwijs en begrip van het monetaire beleid van de centrale bank gegeven. Het is dus jammer dat we deze keer geen vragen mochten stellen. In principe roeit Loewe echter een beetje terug van zijn agressieve ‚tapering stance‘. Men zou graag zien dat de kerninflatie tussen de 2 en 3 procent ligt. Hiertoe zal, hoewel de uitbreiding van de balans van de centrale bank verder wordt afgebouwd (meer taps), een stijging van de beleidsrente gekoppeld worden aan een verdere stijging van de kerninflatie.
Al met al zijn er nu nog maar 2 „goede duiven“, zoals ik die centrale bankiers noem die bang zijn voor inflatie en niet echt pleiten voor een agressieve verhoging van de geldhoeveelheid. Ik ben onder meer Powell (FED), Bailey (Bank of England) en Loewe (Reserve Bank of Australia). Loewe begint deze cirkel te verlaten en neigt nu relatief gezien naar een ruimer monetair beleid.
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Günaydın tüccarlar,
Üç büyük merkez bankası son birkaç gün içinde parasal duruşlarını açıkladı. 26 Ocak 2021 öğleden sonra Kanada Merkez Bankası ve aynı tarihin akşamı FED. Avustralya Merkez Bankası bu sabahı Philip Loewe’un (basın toplantısı olmadan) yaptığı bir açıklamayla takip etti.
Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem, pandemiye verilen yanıtın açıkça verildiğine dikkat çekiyor. Bugün, pandemi karşıtı önlemlerin neden olduğu tedarik zinciri şokunun büyük ölçüde absorbe edildiği düşünülmektedir. Macklem, şaşırtıcı derecede uzun süreli yüksek enflasyon göz önüne alındığında, kilit faiz oranının yükselmesi gerektiğine inanıyor. Merkez bankasının acil önlem alma süresi artık sona erdi ve sıkılaştırma başlayacak. Bu amaçla, seçici piyasa ileriye yönelik rehberliği, diğer kurumlara artık doğrudan merkez bankası tarafından tavsiyede bulunulması anlamında genişletilecektir. Amaç, merkez bankasının bilançosunu tekrar küçültmek ve aynı zamanda planlanan kilit faiz artırımlarının ön projeksiyonunu açıklamaktır. Tiff Mack’e göre, birlikte ele alındığında, tüm bu önlemler, o tarihte herhangi bir faiz artırımına karar verilmemiş olsa bile, merkez bankasının para politikasında önemli bir rota değişikliğini temsil ediyor. Kredi faiz oranlarının düşük olması nedeniyle oldukça yoğun talep gören emlak piyasasında sorunlar görülebilmektedir. Petrol fiyatı, Kanada’nın gayri safi yurtiçi hasılasının zararına, merkez bankasının senaryolarında her zaman düz olarak hesaplanır. Kanada petrol ihraç eden bir ülkedir ve bu nedenle yüksek maliyetli şist ve kum yağı çıkarmanın karlı olması için yüksek bir petrol fiyatına ihtiyaç duyar.
Jerome Powell da benzer şekilde iyimser ve tahvil alım programını Mart 2022’nin sonuna kadar sona erdirmek istiyor. Artık enflasyonu eskisi gibi geçici ve geçici olarak görmüyor, ancak enflasyonu kısıtlayıcı koşulların neden olduğu daha uzun süreli tedarik zinciri yarıklarının bir sonucu olarak görüyor. Salgını kontrol altına almak için önlemler. Ancak, korona salgınıyla mücadele önlemlerinin yürürlüğe gireceği ve ekonominin toparlanmaya devam edeceği konusunda iyimseriz. FED ayrıca niceliksel genişlemeye uygun şekilde bir son vermekte ve kilit faiz oranında yakın bir artış olacağını ilan etmektedir. Powell, görevinin fiyat istikrarını korumayı içerdiğine, dolayısıyla merkez bankasının üretilebilecek para miktarı üzerinde herhangi bir kısıtlamaya tabi olmadığına dikkat çekiyor. Bununla birlikte, tam istihdam, genellikle ekonomik açıdan anlamlı olduğu durumlarda enflasyonla ilişkili olarak görülür. Bu, fiyat istikrarına ek olarak tam istihdamın da Fed için önemli bir kriter olduğu anlamına geliyor. Tabii ki, bu aynı zamanda maaş gelişimi ve tüketimi ile doğrudan bağlantılıdır. Satır aralarını okudum, yerli ABD şirketlerinin gelecekte tedarik zincirini daha iyi güvence altına almasını beklediğini, bu da Intel & Co.’nun üretimlerini ABD’ye geri taşıması gerektiği anlamına geliyor.
Avustralya merkez bankası, basın toplantısı yapmadan sadece kısa bir açıklama yayınladı. Biraz hayal kırıklığı yaratan Sydney, halkla iletişim söz konusu olduğunda çok popüler. Şimdiye kadar, Başkan Loewe’nin etrafındaki ekip çok örnek oldu ve olağanüstü miktarda eğitim ve parasal merkez bankası politikası anlayışı yaptı. Bu sefer soru sormamıza izin verilmemesi üzücü. Ancak prensipte Loewe, agresif ‚konik duruşunu‘ biraz geri alıyor. Çekirdek enflasyonu yüzde 2 ile 3 arasında görmek istiyoruz. Bu amaçla, merkez bankasının bilançosunun genişlemesi daha da azalacak (daha da azalacak) olsa da, kilit faiz oranındaki bir artış çekirdek enflasyonda daha fazla artışa bağlanacaktır.
Sonuç olarak, enflasyondan korkan ve para arzını agresif bir şekilde artırmayı gerçekten savunmayan merkez bankacıları dediğim, şimdi sadece 2 „iyi güvercin“ var. Powell (FED), Bailey (İngiltere Bankası) ve Loewe (Avustralya Rezerv Bankası) dahil. Loewe bu döngüden uzaklaşmaya başlıyor ve şimdi nispeten daha geniş bir para politikasına yöneliyor.
Premium üyeleri için her zaman olduğu gibi daha fazla ayrıntı ve fikir alışverişi.
so langsam aber sicher zeichnen sich epische Carry-Trades ab, die ich Dir im Premium-Bereich näher aufzeige.
slowly but surely, epic carry trades are emerging, which I will show you in more detail in the Premium Section.
https://tradingeconomics.com/commodities
Eurofranken – Chart, täglicher
過去数日間、3つの主要中央銀行が金融政策を発表しました。 2021年1月26日の午後のカナダ銀行と同日の夕方のFED。 オーストラリア準備銀行は今朝、フィリップ・ロエベの声明を発表しました（記者会見なし）。
drie grote centrale banken hebben de afgelopen dagen hun monetaire koers bekendgemaakt. De Bank of Canada op de middag van 26 januari 2021 en de FED op de avond van dezelfde datum. De Reserve Bank of Australia volgde vanmorgen met een verklaring van Philip Loewe (zonder persconferentie).
Üç büyük merkez bankası son birkaç gün içinde parasal duruşlarını açıkladı. 26 Ocak 2021 öğleden sonra Kanada Merkez Bankası ve aynı tarihin akşamı FED. Avustralya Merkez Bankası bu sabahı Philip Loewe’un (basın toplantısı olmadan) yaptığı bir açıklamayla takip etti.
